美国的现金牛烟草股菲利普莫里斯国际(NYSE:PM)和奥驰亚(NYSE:MO),最近过的都不太平。过去的一周,股价分别跌去了20%和15%。很多小伙伴好奇着要不要抄底，我们一起看看。

在前面先交代一个逻辑，与国内市场不同是：美国市场上，更偏好一家公司的成长性，而不是经营业绩。简单来说，大部分投资人都偏好成长股，对现金牛相反没这样感冒。理解这样的逻辑，就能理解为啥对于成熟性的企业，一旦有个风吹草动，股价变脸变的很快。

▌一，菲利普莫里斯国际和奥驰亚的基本情况

菲利普莫里斯国际（PhilipMorrisIntrnationalInc.）是由全球烟草巨头奥驰亚集团（AltriaGroup）于年分拆独立上市，主要经营美国以外的国际烟草业务。相信即使是不吸烟的人，对于菲利普莫里斯国际旗下的烟草产品都不会陌生，作为目前全球规模最大烟草巨头，菲利普莫里斯国际在全球15个最畅销的国际烟草品牌中占据6个品牌，包括全球销量第一的万宝路和全球销量第三的LM。烟草生意基本上是垄断性的，菲利普莫里斯国际、英美烟草、日本烟草和帝国烟草四大巨头的占有率合计达到71%，几乎垄断了除中国以外的烟草市场。菲利普莫里斯国际业务得以遍及全球多个国家和地区，拥有约50个烟草加工厂和销售机构。

（PS:灰色部分是主要是全球吸烟人口排名第一的中国，巨头们大概率攻不进来）

但是菲利普莫里斯国际和奥驰亚近年来业绩有所下滑，主要受到全球控烟活动、卷烟提税顺价、部分地方控烟过激等多重压力的影响，导致全球烟草市场呈现不同程度的下降趋势。除了全球范围的控烟运动以外，随着人们收入水平的不断提高，人们对健康的意识越来越强，传统卷烟销量将不断下滑。在年至年期间，全球吸烟率从29.4％下降到了15.3％。以美国为例，美国疾病控制与预防中心的统计数据显示，美国成年人的吸烟率从年的23.2%下降到年的15.2%。

—年美国成人的吸烟率走势图

但即使在这样并不怎么好的行情下，也并不影响菲利普莫里斯赚钱。以菲利普莫里斯国际代表的美国烟草行业的收入增长了32%。最主要的原因，香烟这东西是上瘾的，而烟草公司将烟草产品进行了提价。美国烟草行业在这十年间经历了一连串的合并，从原本的七家烟草公司变成了两家，规模扩大及集中度的提升使得这两家烟草公司通过降低成本、以提高了定价能力的方式提升了利润。就拿年来说，美国烟草行业的利润达到了亿美元，这比十年前上涨了77%。

在烟草控制加强、健康意识提高的影响下，新型减害制品（传统香烟的代替品），是各大烟草公司的重点研发和推广方向。各大跨国烟草公司几乎无一例外地将战略重点转移到新型减害制品领域。菲利普莫里斯是其中的佼佼者，其推出的新型IQOS电子烟，推出之后，迅速占领了40%的市场份额。这款产品被投资者寄予厚望，根据国际投行高盛发布报告，未来几年，新型烟草的市场规模将达到亿美元，到年占整体香烟行业市场销售额的逾10%、利润额的15%。而vp文化的兴起（年轻人认为吸食电子烟产生的吞云吐雾十分炫酷，IQOS成为装逼利器）。

我们再来看看菲利普莫里斯与奥驰亚都以高股息享誉美股市场，PM的股息率高达5.1%,奥驰亚4.8%.它们是喜欢高分红的投资者的大爱。

▌二，PM为什么股价会扑街

引发PM和MO股价大跌的罪魁祸首是PM的财报，倒不是业绩出现了问题，而是这几天菲利普莫里斯国际最新发布的财报中有几项关键数据不行。

（1）PM目前三大问题：

a:第一季度的出货量在几个主要市场区不行,下调全年营收的预期

b:被寄予厚望的的电子烟，IQOS销量不及预期，增长速度在”试验区“日本扑街了

c:债务问题，从年—年PM的长期负债翻了一番。

下面我们来具体说说，PM的下跌的原因：

首先是出货量的问题，由于上文提到的控烟运动，以及人们健康意识的提高。烟草行业的出货量这几年一直是呈下滑趋势的，再加上PM的市场是面向全球的，主要市场又是欧洲以及俄罗斯等，这几个区经济情况并不是很乐观。最近几年PM的出货量都有一定的下滑，为了解决这个问题，PM对香烟进行了提价，但这样的行为反过来拉低了拉美以及亚洲一些对价格敏感的国家的销量,造成了一定的恶性循环。但是正是由于这样的提价策略，PM的营收并未出现明显下滑，再加上近期的美元走弱，以及特朗普的税改政策，PM最新一个季度的营收创了最近四年第一季度的新高。

PM过去四年第一季度的出货量

PM过去四年的第一季度的营收

真正引起PM和MO大跌的元凶其实是，被分析师寄予厚望的IQOS电子烟，整个IQOS电子烟出货量也出现了一定的下滑。

在日本的增长也不及预期。.目前这种电子烟IQOS在PM营收中，大概占到了16%的比重，这不是一个小体量。在禁烟运动以及人们健康意识觉醒的大背景下，PM无节操提价这种策略，并不是一个长久的办法。所以把更多的注意力放在PM花了45亿美元研发的神器IQOS上。

在国外市场中，这款产品率先在日本市场推出，目前全球37个国家销售。而日本目前处于产品周期的最高级阶段，再加上日本的经济发展水平与欧洲和北美市场接近。投资者密切







































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