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波奇宠物，这家社区起家的电商，自营姿势上像极了京东，而变现窘态上神似宝宝树。

鲸商(ID：bizwhale)原创

作者

郑瑞龙

12年前唐颖之离开腾讯创立波奇网时，她只想做一个养宠物的交流社区，没想到年9月波奇宠物在亏损近万元的情况下，就顶着“国内最大宠物生态平台”的名头将赴美IPO。

在政策放开、消费升级和老龄化、单身率暴涨的社会剧变中，宠物已经不单单是看家护院的角色，而是许多家庭的陪伴者。养宠的情感式消费带来一条新商业赛道：年中国养宠家庭达到万户，整个消费规模达到亿元，且市场持续快速增长。

入局宠物行业的玩家不少，除了淘宝、京东与拼多多等这类综合电商平台，细分场景里从宠物主粮、用品到线下宠物乐园、医院，再到波奇宠物、E宠这类宠物电商平台，鱼龙混杂，各自争先，但至今却没有出现一个百亿品牌或平台。即便A股上市的佩蒂、中宠两家企业，近期利好环境下，市值仍在60-80亿元区间徘徊。

波奇宠物的“流血”上市炒热了资本，也有分析人士并不看好国内宠物电商的未来，认为短暂的资本狂欢掩盖不了宠物电商平台的“无力感”——虽然努力却赚不到钱。

目前，宠物市场还是一个起步赛道，各类品牌和垂直平台野蛮成长，相对分散的行业生态，以及海外品牌商、分销渠道为主的模式拿走很多利润，导致波奇宠物等宠物电商平台确实有业绩滑坡的风险。

但从市场环境看，线上渠道宠物商品及服务的销售额占比非常乐观，同比增速30%左右；养宠用户的购买力正实现跃迁，家庭单只宠物年消费已经超过元，因此未来3-5年内极有可能跑出一两个百亿大品牌或平台，尤其是占比60%以上的犬猫宠物食品类目。

烧钱游戏

在自营电商变现这件事上，抛开物流投入来看，波奇像极了早年的京东。

波奇宠物为这次IPO募资到1.15亿美元，加上之前的7轮融资（已披露数额合计约1.98亿美元），规模预计将达到30亿元人民币，其中高盛集团、招商银行分别持股10.2%、16.3%。

即便获得巨额投资，波奇宠物烧钱的速度还是超出了融资进度。招股书显示，截至6月30日，波奇宠物仍未实现盈利，经调整净亏损为.5万元，净亏损率为17.7%。财年经营活动现金净流出为1.66亿元，流动负债高达3.12亿元，超出总资产万元。

这么多钱花到哪儿了？从其IPO募资拟投入的业务看，波奇宠物35%的资金主要用于做平台内容、会员体系；20%的资金研发自有品牌，15%的资金改造仓储和快递交付环节。整体上年锚定“社区-电商-宠物服务”的发展思路后，波奇宠物已经从养宠交流社区转型为电商为主、内容引流的平台模式，而用户留存和转化私域是业务增长重心。

获客成本持续抬高的背景下，头部电商平台都进入下沉市场抢夺“五环外”人群。但是对于宠物电商平台来说，60.8%的养宠人群分布在一二线城市，所以波奇宠物服务的主阵地仍是竞争激烈的“流量红海”。

目前，波奇宠物社区约有万注册用户，月均活跃用户为万，拥有个SKU，成立以来累计在线订单总量为万份，也就是说假设所有用户在平台下过单，那么这些年的人均消费次数还不到2次。如何提高用户活跃度和复购率，转化为稳定的消费客群，成了波奇宠物做电商平台的难题。

经历12年的业务扩张，波奇宠物的增长并没有形成规模效应，烧掉资本的钱却没有烧出平台的口碑裂变，反而进入公司瓶颈期，需要到更大的资本市场寻求溢价。

或许这和波奇宠物盯上的盘子比较大，从产业链上游的宠物店，到做中游的电商平台卖货，研发自有品牌，再到向下游的宠物服务机构销售SaaS系统，甚至年“区块链热”时，波奇宠物APP还上线了一款叫“波奇水晶”的宠物区块链产品。

对于一个不到百亿且一直亏钱的宠物电商平台，就想打造庞大的综合生态，必然要不断烧钱才能显得不那么吃力，可是似乎只