近日，长江证券发布了宠物行业的研报《佩蒂股份深度报告：对比婴幼儿奶粉行业看中国宠物食品行业的发展趋势》。长江证券认为，婴幼儿奶粉行业的发展对于宠物食品行业具有很高的借鉴价值，行业都会经历品牌建设到进口替代的发展阶段。

宠物食品VS婴幼儿奶粉：从品牌建设走向进口替代

宠物食品与婴幼儿奶粉行业具有很多相似之处：

第一，需求相对刚性，棘轮效应明显。宠物食品和婴幼儿奶粉行业都符合消费升级的趋势，一旦形成固定的消费习惯后很难改变，消费者易于随收入的提高增加消费，但不易于收入的降低而减少消费。

第二，消费者的价格敏感度低，行业发展初期市场被外资垄断，从年开始，全球排名前20的婴幼儿奶粉品牌陆续进入中国，年国外品牌的市场占有率超过60%。

第三，终端消费不受季节影响，行业快速成长期的增速水平在15%以上。

第四，消费升级带动整体行业规模的扩容，销售渠道从线下走到线上。尽管母婴店、商超等传统渠道仍然占据重要地位，但电商渠道发展迅速，~年电商渠道销售占比从0.2%增加到23%。

长江证券认为，国产品牌在婴幼儿奶粉行业已经逐步完成了自身的品牌建设，并进入到进口替代的阶段；由于宠物食品行业发展起步较晚，国产品牌正在经历品牌建设的阶段，因此国产婴幼儿奶粉品牌的发展历程具有很好的借鉴意义。

婴幼儿奶粉行业：国产品牌在挑战中发展壮大

国产品牌建设之路并非一帆风顺，安全与品质是婴幼儿奶粉品牌发展的根基。中国婴幼儿奶粉行业的发展大致经历了以下三个阶段：

（1）-年，品牌导入期，国外品牌占据了我国婴幼儿奶粉行业很大的市场份额，但伊利、蒙牛等乳企的发展壮大使得国产品牌的市场份额逐步提升，国产奶业产业链得以形成；

（2）-年，行业成长期，出生人口的增加以及育婴观点的转变促进了婴幼儿奶粉行业的快速发展，在此期间，食品安全事件也起到了重要的催化剂，年雀巢婴幼儿奶粉碘超标，国产品牌迅速崛起，而年的三聚氰胺事件使得国产品牌明显受挫，外资品牌的市场份额进一步提升；

（3）年至今，行业成熟期，行业增速开始放缓，龙头企业受益于注册制改革有望迎来市场占有率的快速提升。

长江证券认为，注重质量与安全，打造优质的品牌影响力是国产奶粉品牌能够脱颖而出的关键。国产婴幼儿奶粉品牌的发展起步于90年代中期。90年代初期，全球排名前20的婴幼儿配方奶粉陆续进入中国市场，到年左右外资婴幼儿奶粉品牌的市场份额在80%左右。年以后，国内乳制品行业发展速度加快，根据中国奶业协会统计，年全国乳制品行业零售总额达到.41亿元，年均增长率为16.18%，几乎是同期GDP增速的两倍。乳制品行业的快速发展也带动了婴幼儿奶粉行业的发展，国产婴幼儿奶粉品牌开始逐步脱颖而出，年，国产婴幼儿奶粉的市场占有率在40%左右。从产品定位来看，外资品牌普遍主导高端市场，国产品牌在中低端市场占有率较高。从购买奶粉的考虑因素来看，质量与品牌是消费者考虑最多的因素。

同时，打造具有市场影响力的品牌充满挑战，食品安全是所有国产品牌发展过程中应当